Получите 60 000 рублей для успешного старта. Бонус начисляется на демо счет и доступен для торговли опционами сразу же после регистрации

Covid вредит тайваньскому кредитованию

По Рашми Кумар а также Пан Юэ

iStock-1211061790_Taiwan-Covid "src =" https://www.euromoney.com/v-d03d5dd26db0068ba9ddff371db167e4/Media/images/euromoney/asiamoney/issue-2-2020-1/iStock-12110617Cov.jpg "jai". ширина: 100%; "/></p>
<p>Необычное событие всколыхнуло кредитный рынок Азии во время коронавирусного кризиса.</p>
<p>В марте — более чем через месяц после начала вспышки Covid-19 — новая сделка была полностью прекращена, посещения сайтов были отменены, и несколько сделок с живыми долларами боролись за усиление синдикации.</p>
<p>Тайваньские банки, являющиеся одним из крупнейших пулов ликвидности для займов в азиатских долларах, неожиданно обнаружили, что их расходы на финансирование в долларах США резко возросли за двухнедельный период в этом месяце. </p>
<p>Столкнувшись с нехваткой ликвидности, группа тайваньских банков сделала смелый вызов.</p>
<p>Группа синдикатов за индонезийской компанией BFI Finance за $ 100 млн. Успешно вызвала оговорку о нарушении рыночных условий сделки, которая позволяет кредиторам добиваться лучшего ценообразования, чем было первоначально оговорено: 34,25% синдикатной команды из 12 человек подписали это решение, обойдя минимальное требование 33%.</p>
<p>Это стало большим ударом для кредитного рынка Азии. </p>
<blockquote><p>Рынок ссуд медленно реагировал на пандемию по сравнению с рынками акций или облигаций, но когда воздействие оказывалось, оно распространялось очень быстро </p>
<p> — <span style=Руководитель кредитного синдиката для Азиатско-Тихоокеанского региона

«Когда в марте волатильность достигла своего пика, затраты на финансирование тайваньских банков достигли пика, поэтому они попытались спровоцировать срыв рынка в некоторых сделках», — говорит глава кредитного синдиката Азиатско-Тихоокеанского региона в Гонконге.

«Все, что произошло в марте, стало шоком. Рынок ссуд медленно реагировал на пандемию по сравнению с рынками акций или облигаций, но когда воздействие оказывалось, оно распространялось очень быстро ».

Оговорки о нарушении рыночного механизма возникают редко и только в экстремальных обстоятельствах. Но ситуация в марте, когда стоимость средств некоторых тайваньских банков взлетела с 50 базисных пунктов по Libor до 250 б.п. в течение нескольких дней, заставила их взяться за дело.

Турбулентность была недолгой. Расходы на финансирование начали стабилизироваться с апреля, и отделы банковского казначейства стали более внимательно следить за своими долларовыми резервами. Но последствия для банков могут быть далеко идущими.

Мэтью Ляо CTBC Bank_300 "src =" https://www.euromoney.com/v-e18ecd3125acee768a79e405565dd52a/Media/images/euromoney/asiamoney/issue-2-2020-1/Matthew Liao CTBC Bank_300.jpg "/></p>
</td>
</tr>
<tr>
<td class=

Мэтью Лиу, CTBC Банк

Мэтью Лайо, глава отдела глобальных структурированных финансов в CTBC Bank (который не участвовал в сделке BFI), говорит, что попытка вызвать оговорки о срыве рынка может повлиять на отношения банков с заемщиками.

Говоря с Asiamoney в конце мая, находящийся в Тайбэе Liaw считает, что это имело бы место, особенно когда компании разборчивы в том, какие банки приглашать для сделок; они могут не захотеть включать такие банки в список в будущем.

Сделка BFI — разделение кредита на сумму 100 миллионов долларов США на один год и три года — является одним из немногих кредитов, когда банкам удалось инициировать оговорку о срыве.

Это заставило BFI поддержать свою первую выплату процентов по кредиту, хотя увеличение составило менее 1%, по словам банкира, знакомого с этой сделкой. Компания вернулась к первоначальной смешанной марже в 113 б.п. по отношению к доллару Libor, так как расходы банков на финансирование стабилизировались.

BFI от комментариев отказался.

Некоторые тайваньские банки пытались применить этот пункт также в нескольких других сделках, но не получили минимального необходимого одобрения. Понятно, однако, что кредитное поведение тайваньских банков изменилось,

Смена подхода

Тайваньские банки долгое время были постоянным источником ликвидности для азиатских кредитов, но за последние несколько лет они изменили свой подход.

Ранее они вступали в сделки на младшем уровне, и часто имели мало или вообще не имели отношения с заемщиками. Но около пяти лет назад некоторые из них были сожжены, когда они активно кредитовали китайские частные компании, заключающие дебютные сделки. Заемщики нарушили заветы по своим кредитам, заставив тайваньские фирмы начать переоценку своего подхода.

Частные банки, такие как Cathay United Bank, CTBC и E.Sun Commercial Bank, в частности, начали строить доверительные отношения не только с заемщиками, но и с крупными банками, предоставляющими эти кредиты.

Некоторые из них также перешли от простого участия в сделках к ведущим сделкам в составе букраннинг-группы или в качестве индивидуальных букраннеров.

Вспышка Covid-19 помешала их амбициям расширить свою роль, вместо этого заставив их сосредоточиться на поддержании устойчивого баланса.

«Рыночная активность резко упала на фоне пандемии», — говорит Лунг-Ченг Лин, старший исполнительный вице-президент по корпоративным банковским операциям в E.Sun Bank. «Распоряжения о запрете навязываются во многих городах, и люди работают из дома, что замедляет деловую активность во многих странах».

Тайваньские банки не могут сидеть сложа руки навсегда. Они должны заключать международные сделки, тем более что оншорный рынок достаточно насыщен

Мэтью Лайоу, CTBC Bank

В такой среде, заемщики просят пересмотреть условия из-за быстрого изменения рыночных условий, добавляет Лин из Тайбэя.

«Новые сделки либо вынуждены задерживать запуск, либо отменяются», — говорит он. «Кроме того, невозможно провести комплексную юридическую экспертизу из-за ограничений на поездки, что затрудняет анализ кредитов».

Тайваньские банки готовятся к худшему. Банки используют разные подходы к синдицированным кредитам, но есть общая тема: осторожность и осторожность.

Лин говорит, что E.Sun очень серьезно относится к управлению рисками, регулярно проводя тематический обзор корпоративных и кредитных рисков.

Бенни Мяо (Benny Miao), глава департамента решений для капитала в филиале в Гонконге, говорит, что в банке повышены критерии кредитования банка с акцентом на ключевые отношения, а также на кредиты высшего уровня.

Он добавляет, что Катай по-прежнему готов делать новые кредиты, но банк более избирателен.

Лиу говорит, что CTBC все еще оценивает, стоит ли постепенно отказываться от новых кредитов некоторым отраслям и компаниям, которые уязвимы для пандемии.

«Но учитывая неопределенность вокруг пандемии, мы выберем сделки с более высокими спредами и более короткими тенорами, с более строгими условиями, с меньшими обязательствами по андеррайтингу и заключительными сделками», — говорит он.

«Мы также спросим: кто является организатором сделки? Если местный банк в стране заемщика не присоединился, это актуально для нас, поскольку эти банки знают заемщика лучше нас.

«Мы сосредоточены на управлении портфелем, чтобы управлять нашим общим профилем риска и приспособиться к новым кредитным возможностям».

Тайваньский банковский график "src =" https://www.euromoney.com/v-85167b7a5d73ee1583ff38a9a90c9e32/Media/images/euromoney/asiamoney/issue-2-2020-1/Taiwan bank graph.jpg "style =" width: 100% ; "/></p>
<h3>Выбор сделки</h3>
<p>Алекс Цай, ассоциированный исполнительный вице-президент банка SinoPac и руководитель его оффшорного банковского подразделения, говорит, что Covid-19 сделал процесс выбора сделки очень сложным. </p>
<p>Конечно, это не помогает тому, что банки по всем направлениям были наводнены просьбами компаний отказаться от некоторых обязательств по своим кредитам, поскольку они пытаются разобраться с проблемами, вызванными вирусом.</p>
<p>Например, в апреле гостиничная компания из материкового Китая Huazhu Group попросила кредиторов дать свое согласие на отказ от некоторых финансовых обязательств по ссуде с двумя траншами на сумму 1 млрд. Долларов США, закрытой в феврале. Он добивался одобрения, чтобы отменить два пересмотра коэффициента левереджа и процентного покрытия.</p>
<p>SJM Holdings — холдинговая компания для игорного бизнеса Стэнли Хо, короля казино Макао, который умер в конце мая, — в начале мая вел переговоры с кредиторами об отмене двух пересмотров финансовых соглашений о кредите в размере 25 миллиардов гонконгских долларов (3,2 миллиарда долларов США), подписанном в 2016. </p>
<p>Индонезийский производитель пальмового масла Perkebunan Nusantara III попросил кредиторов о выделении кредита в размере 390,6 млн. Долл. США для отсрочки выплат процентов и основной суммы в мае.</p>
<p>Во всех этих случаях тайваньские банки составляли большую часть синдикатной группы.</p>
<p>Но это всего лишь несколько примеров. </p>
<p>По словам банкиров, реальное количество запросов на отказ намного выше. Многие заемщики также все чаще используют свои существующие кредитные линии в попытке создать запас ликвидности для своего бизнеса.</p>
<p>«Банки имеют дело с отказами от нарушений финансовых ковенантов по ряду синдицированных кредитов или ожиданиями нарушений», — говорит Лиа из CTBC. «Они также занимаются реструктуризацией задолженности и организацией помощи некоторым клиентам. Это означает, что для нового кредитования кредиторы стали более осторожными и консервативными, с еще большим бегством в качество ».</p>
<h3>Целостные отношения</h3>
<p>Что это значит на самом деле? Несколько банков требуют в среднем на 10 б.п. синдицированных кредитов в долларах. Другие ищут более высокую маржу, между 150 бп и 200 бп, чтобы покрыть свои более высокие затраты на финансирование.</p>
<p>В некоторых случаях вспомогательный бизнес становится еще более важным.</p>
<p>«Определение« возврата »для нас не ограничивается ссудной маржей, — говорит Мяо из Cathay. «Мы следуем глобальной модели инвестиционного банкинга, где мы смотрим на отношения. Какое другое дело мы получаем от этого конкретного клиента? Мы смотрим на это с точки зрения целостных отношений, а не просто с помощью синдицированного или двустороннего кредита ».</p>
<table align=

Г-н Лин ESun Bank_300 "src =" https://www.euromoney.com/v-1f6296ae0ff1ae45d4454a1b01a99e01/Media/images/euromoney/asiamoney/issue-2-2020-1/Мистер Лин ESun Bank_300.jpg "style =" width: 300px; высота: 353 пикселей; "/></p>
</td>
</tr>
<tr>
<td class=

Лунг-Ченг Лин, E.Sun Bank

А затем возникает головная боль, связанная с обработкой запросов об отказе и выбором между yay или nay.

Лин из E.Sun говорит, что его фирма разделяет компании на четыре категории при принятии решения об отказе от них.

Во-первых, это ведущие компании, чей бизнес не затронут Covid-19. Второй уровень охватывает фирмы, которые несколько пострадали от операций, но доходы которых сократились менее чем на 15%.

Третья категория охватывает предприятия, где доходы снизились более чем на 15% из-за пандемии; четвертый включает те, которые проявляли признаки стресса еще до Covid-19.

Большой процент отказов от авиационных компаний, среди наиболее пострадавших от пандемии, поскольку глобальные путешествия были обоснованы. Цай из SinoPac говорит, что авиационные компании, как правило, просят об отказе примерно на три месяца.

В этих случаях его фирма склонна соглашаться с запросом, но в других ситуациях SinoPac составляет среднесрочный и долгосрочный прогноз для компании.

«Мы предполагаем, что выручка снизится на 50% или даже на 70%», — добавляет он. «Затем мы видим, какими будут их финансовые результаты и бизнес, чтобы решить, согласиться ли с ними отказаться или нет».

Несмотря на все более консервативный подход тайваньских банков к кредитованию во время вспышки Covid-19, они остаются важной частью азиатского кредитного рынка.

«Конечно, они стали более консервативными, стали выжидать и стали более избирательными, — говорит глава кредитного синдиката из Гонконга, — но они не могут сидеть сложа руки навсегда. Они должны заключать международные сделки, тем более что оншорный рынок достаточно насыщен ».

Одной из областей, на которую ориентируются тайваньские банки, является использование заемных средств и структурированное финансирование, где доходность более сочная, чем в сделках с простой ванилью.

По состоянию на конец мая в тайваньских банках участвовали восемь из 28 сделок в Азии, номинированных в долларах США, евро или гонконгских долларах и используемых для выкупа или приобретения с использованием заемных средств.

На данный момент управление рисками является приоритетом благодаря Covid-19. Развитие бизнеса придет после

Лунг-Ченг Лин, E.Sun Bank

Они внесли 29% от общего объема обязательств. По данным Dealogic, это на 13% больше, чем за аналогичный период прошлого года, и на 15% годом ранее.

«Что касается финансирования LBO, в нем участвуют лишь несколько тайваньских банков, — говорит Лиау из CTBC, — но синдикатная группа растет, поскольку кредиторы все больше знакомятся со структурированным финансированием.

«Финансирование LBO является для нас одной из главных задач, а также сделок, основанных на решениях, например, для удовлетворения потребностей в капвложениях в цепочке поставок и потребностей в финансировании приобретения».

До сих пор в неспокойных рыночных условиях этого года сделки с LBO были редкими, но разговоры идут негласно, поскольку более дешевые оценки делают компании мишенями для приобретения или выкупа.

Например, частная инвестиционная компания MagiCapital приобретает в этом году тайваньскую компанию On-Bright Electronics, которая занимается производством полупроводников. Он ищет кредит в 206 миллионов долларов для поддержки выкупа; Тайваньские банки играют ведущую роль в сделке.

Однако риски, связанные с LBO, гораздо выше, а это означает, что тайваньские банки осторожно действуют, несмотря на их стремление расширить свои портфели.

Цай говорит, что он одобряет сделки от известных спонсоров с большими активами под управлением и хорошей репутацией. По его словам, выбор правильного сектора становится критически важным, а названия медицинских учреждений наиболее привлекательны.

Банки Тайваня также разворачиваются за последние пару лет на работу с клиентами из Юго-Восточной Азии улучшить диверсификацию, а также уменьшить их воздействие на клиентов с материка.

Эта стратегия остается важной, говорят банкиры. Но поскольку фирмы пытаются придерживаться консервативного подхода к операциям и кредитованию на фоне Covid-19, фокус изменился.

«В настоящее время управление рисками является приоритетом благодаря Covid-19», — говорит Лин из E.Sun. «Развитие бизнеса придет после».



Источник: Covid вредит тайваньскому кредитованию


Обратная ссылка при копировании статьи: Covid вредит тайваньскому кредитованию

Добавить комментарий

Related Post

Молния Крамера: Cognex производит в Америке и должен отмечатьсяМолния Крамера: Cognex производит в Америке и должен отмечаться

Геркулес Столица: «Это похоже на венчурный фонд, но мы на самом деле не знаем, чем они владеют. Если бы они пришли на это шоу, мы бы и тогда чувствовали бы

Мэр борется с Covid-19 с бесплатной едой, так как Колумбия сталкивается с растущими потерямиМэр борется с Covid-19 с бесплатной едой, так как Колумбия сталкивается с растущими потерями

SOACHA, Колумбия. В этом ветхом городе к югу от Боготы мэр Хуан Карлос Салдарриага проводит большую часть своего времени, доставляя бобы, макароны, консервированный тунец и другие продукты голодным людям, застрявшим